港股白酒第一股珍酒李渡日前败露了2024年财报，这亦然其在港交所上市后交出的第二份年报，关联词这一次的答卷不甚理念念。在营收微增0.5%至70.67亿元的情况下，归母净利润却碰到43.1%的断崖式下滑，仅为13.24亿元，呈现出增收不增利的态势。

　　第一增长引擎销量相连4年下滑

　　具体来看，2024年珍酒李渡营收出现彰着失速，同比微增0.5%，营收增速创下近4年新低。而此前三年珍酒李渡一直处于大呼大进的阶段，2021年-2023年，其营收增速永诀为112.7%、14.8%、20.0%。

　　影响营收增速急速下滑的一大原因是中枢产物阐述欠安。珍酒李渡旗下共有珍酒、李渡、湘窖、启齿笑四大品牌，其中珍酒营收孝顺占比超6成，是第一增长引擎。

　　财报自大，行为公司中枢收入起首的珍酒品牌2024年营收44.79亿元，同比下跌2.3%，占总营收比重由也65.2%下滑至63.4%。事实上，珍酒的销量还是相连四年出现下滑。2021年至2024年，珍酒的销量永诀为14761吨、12856吨、12630吨、12284吨。

　　湘窖和启齿笑通常阐述欠安，营收永诀下滑3.7%和12.3%。独一亮点来自第二大增长引擎李渡，营收同比增长18.3%至13.13亿元。

　　2024年，珍酒李渡毛利同比微增1.5%至41.43亿元，毛利率为58.6%，险些与前年握平，但净利润同比下滑43.1%，这一剧烈波动如故引起了阛阓的大齐关怀。

　　对此珍酒李渡给出的诠释是，主要受金融器用公允价值变动、股权激发用度等非运筹帷幄性要素影响。

　　据了解，2023年第四季度，珍酒李渡公布了一份股权激发洽商，以1港元/股价钱向718名中枢职工授予1.17亿股，按授出日股价策画，该部分股权总价值达12.20亿港元。

　　关于这一事迹阐述，董事长吴向东似乎早有准备。“白酒行业很奇怪，赚几年钱，就会下行几年，我齐资格了五六次了，习认为常。”他在二月底举行的贵州珍酒50周年典礼暨经销商大会上曾这么说。

　　高端化承压，库存高企

　　高端化一直是珍酒李渡念念要转型的场地。从优化高级酒作事部的组织架构到为发展珍酒的主力单品“珍三十”而单独开拓了珍三十作事部，珍酒李渡在高端化上不行谓不致力，吴向东此前还曾显现，珍酒将推出一款对标飞天茅台的年份酒，预测6月前上市。

　　但从事迹阐述来看，其高端化计谋似乎受到了不小的阻力。2024年珍酒李渡高端产物营收17.09亿元，同比下滑10.82%；次高端产物营收29.95亿元，同比增长8.77%；中端及以下产物营收23.63亿元，同比微增0.87%。

　　前年高端产物、次高端、中端及以下产物的营收占比永诀约24%、42%、33%。次高端和中低端依然是营收主力。

　　具体产物来看，李渡品牌营收虽已毕了18.3%增长，但其千元价位带的中枢产物仍难以打破茅台、五粮液等品牌壁垒。

　　同期，珍酒李渡的库存风险毒害疏远。2024年，公司存货达到75.03亿元，同比增长17.54%，与2020年的17.37亿元比拟，激增332%。

　　库存高企可能导致渠说念利润压缩，进而影响厂商合营慎重性。诚然2024年珍酒李渡经销商数目增至7635家，但单店年均销售额降至92万元，终局动销后果握续承压。

　　东吴证券给出的风险领导就提到，次高端价钱及用度竞争加重，渠说念库存消化不足预期等。

　　在全行业增速放缓、马太效应突显的情况下，如安在保握计谋定力的同期加快库存盘活无疑是珍酒李渡靠近的一大挑战。但握续优化产物矩阵，同期机动退换渠说念策略也恰是破局之路。

　　在3月事迹阐明会上，吴向东示意，白酒行业还是触底，然而拐点难以精确预测，在存量竞争趋势下，品牌化、品性化，将是改日发展的中枢要素。

职守剪辑：王翔